Resolución Conjunta 1

RESOLUCIÓN CONJUNTA 1/2022 MINCEX-MEP

POR CUANTO: La Ley 118 “De la Inversión Extranjera”, de 29 de marzo de 2014 y el Decreto 325 “Reglamento de la Ley de la Inversión Extranjera”, de 9 de abril de 2014,disponen el procedimiento a seguir para la presentación y evaluación de las propuestasde negocios de inversiones que se prevén ejecutar con capital extranjero; por su partela Resolución 207, de 21 de junio de 2018, del Ministro del Comercio Exterior y la In-versión Extranjera, actualiza y regula las bases metodológicas para la presentación deoportunidades de inversión extranjera, la elaboración de los estudios de pre o factibilidadtécnico-económica para oportunidades, propuestas de negocios con inversión extranjera ypropuestas de modificación de los negocios en operaciones, según corresponda, así comopara la presentación del informe anual por las distintas modalidades.

POR CUANTO: El Decreto 327 “Reglamento del Proceso Inversionista”, de 11 deoctubre de 2014 y sus normas complementarias, regulan el proceder para las inversionesnacionales a ejecutar por empresas y sociedades mercantiles con capital ciento por ciento(100 %) cubano, rectoría del Ministerio de Economía y Planificación.

POR CUANTO: Teniendo en cuenta la experiencia acumulada en las evaluaciones ylos análisis de las propuestas, tanto de inversiones con capital extranjero como de inver-siones de la economía nacional, se hace necesario unificar en una única norma las dife-rentes metodologías vigentes en el país que regulan dichas materias, que coadyuven a unmejor análisis y que a su vez flexibilice los trámites requeridos para la presentación de laspropuestas sometidas a la evaluación de las autoridades competentes.

POR CUANTO: En el ejercicio de la atribución conferida a los ministros del Comer-cio Exterior y la Inversión Extranjera y de Economía y Planificación por el

Artículo 145,inciso d) de la Constitución de la República de Cuba,

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RESOLVEMOS

PRIMERO: Establecer las bases metodológicas para la realización de estudios depre-inversión, la presentación de programas de inversión, el contenido de la fundamenta-ción del informe técnico-económico final de una inversión y el estudio de postinversiónque se detallan en el Anexo Único y que forma parte integrante de la presente Resolución.

SEGUNDO: Se responsabiliza a la Dirección General de Inversión Extranjera del Mi-nisterio del Comercio Exterior y la Inversión Extranjera y a la Dirección de Inversionesdel Ministerio de Economía y Planificación con el cumplimiento, control y fiscalizaciónde lo establecido por la presente, para las inversiones con capital extranjero y las inver-siones que realizan las personas jurídicas estatales y sociedades mercantiles de capitaltotalmente cubano, respectivamente.

TERCERO: La presente Resolución entra en vigor a partir de la fecha de su firma.

PUBLÍQUESE en la Gaceta Oficial de la República de Cuba.

ARCHÍVENSE los originales firmados en las direcciones jurídicas de ambos ministerios.

DADA en La Habana, a los 9 días del mes de agosto de 2022.

ANEXO ÚNICO

I. INTRODUCCIÓN

Todo proyecto de inversión requiere de estudios previos que se realizan, según lascaracterísticas y complejidades de este y sus resultados fundamentan la continuidad parapasar a una etapa posterior, aplazamiento o su desestimación definitiva.

Existen varios estudios de pre-inversión, dentro de los cuales se encuentran los estu-dios de oportunidad técnico-económica, en lo adelante EOTE, de pre-factibilidad técni-co-económica, en lo sucesivo EPFTE y de factibilidad técnico-económica, con las siglasEFTE, además de los estudios donde se analizan inversiones que no generan ingresos.También están los estudios de apoyo, que son los de investigación de mercado, la inge-niería de proyectos, avalúos de activos, entre otros, que no son objeto de análisis de estanorma.

En todos los estudios se realizan los mismos cálculos para la determinación de losindicadores económico-financieros, y estos se diferencian por su grado de precisión, endependencia de la documentación técnica por los cuales se elaboran.

I. EOTE: se realiza a partir de ideas preliminares, con un margen de desviación dehasta un treinta por ciento (30 %).

II. EPFTE: se realiza a partir de soluciones conceptuales o proyecto técnico, con unmargen de desviación de hasta un veinte por ciento (20 %).

III. EFTE: se realiza a partir de la ingeniería básica con un margen de desviación dehasta un diez porciento (10 %).

Cuando la inversión se encuentra en su etapa de desactivación e inicio de la explotación,se realiza el estudio técnico-económico final el cual tiene como objetivo medir si lossupuestos de diseño de la inversión fueron alcanzados. Este estudio servirá de base

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comparativa para lo que sería el estudio de postinversión cuando el proyecto se encuentreen su máxima capacidad.

Cada uno de estos estudios requiere de elementos fundamentales para su elaboración ypresentación, los cuales se describen más adelante.

II. ESTUDIOS DE PRE INVERSIÓN (EOTE, EPFTE, EFTE)

Los EOTE, EPFTE y EFTE comprenden los análisis financiero, económico y social deuna inversión, se conciben como un todo y se estructuran según se detalla en el epígrafe II.1 de la presente metodología.

Todos los estudios contienen la siguiente información:

1. Resumen ejecutivo: Se presenta al inicio del estudio y tiene un máximo dedos (2) cuartillas. Contiene, como mínimo, una breve descripción de la inversión yel modelo de negocio, las entidades que intervienen, el monto de la inversión, eltiempo estimado del proceso inversionista y los resultados esperados.

2. Certificación de responsabilidades: Consigna los siguientes elementos:

a) Nombre de la entidad que elaboró el estudio.

b) Fecha de elaboración del estudio.

c) Expertos responsabilizados con cada sección del estudio, detallando nombrecompleto, cargo y firma. En caso de participación de expertos ajenos a la enti-dad que elaboró el estudio, se especifica la entidad a que pertenece.

d) Fuentes de procedencia de las cifras e indicadores reales en los que se basó elestudio, especificando el experto o entidad responsabilizada con la veracidad yconfiabilidad de los datos.

II.1. CONTENIDO DE LA FUNDAMENTACIÓN TÉCNICO-ECONÓMICAPARA LOS ESTUDIOS

Los EOTE, EPFTE y EFTE, tienen la estructura siguiente:

a) Estado actual de sector o actividad económica a la que está dirigida la inver-sión: breve descripción de la situación actual y perspectiva del sector o actividadeconómica a la que está dirigida la inversión, con mención a los principales ele-mentos que sustentan la necesidad de la inversión.

b) Antecedentes de la inversión: resumen de las gestiones, intercambios y diligen-cias realizadas hasta llegar a la propuesta que se presenta en el estudio. Si se hanrealizado estudios anteriores, se incluyen sus conclusiones.

c) Caracterización, objetivos, alcance y fundamentación de la inversión:

1. Objetivos: se expresa el objetivo principal que se persigue, así como los obje-tivos específicos. El objetivo del proyecto en sí mismo ha de ser claro y cuan-tificable, cualitativa y cuantitativamente.

2. Alcance: Contiene las necesidades de la inversión e identifica las acciones ne-cesarias para cumplimentar las mismas.

3. Fundamentación: muestra los aspectos más relevantes de la inversión en cuan-to a sus ventajas o beneficios en aspectos económicos, técnicos, ambientalesy sociales, entre otros. Explica la concordancia con las políticas económicas ysociales trazadas en la rama que se pretende invertir, así como con los planesde desarrollo aprobados.

4. Aspectos específicos para los estudios asociados a inversiones que se ejecu-tan por modalidades de inversión extranjera:

i. Modalidad de la inversión extranjera.

ii. Objeto social o contractual.

iii. Vigencia del negocio.

iv. Caracterización del socio o parte extranjera, (en caso de que esté identificado): de-nominación social de la entidad extranjera y su domicilio social, así comoel número de identificación tributaria o fiscal, experiencia en la rama o actividadeconómica objeto de la inversión, y vínculos con el mercado cubano y losmercados externos.

v. Caracterización del socio o parte cubana: denominación social, domicilio socialy objeto social vigente (igual al aprobado en los documentos constitutivos).

vi. Componentes de aportes o aportaciones de los socios o partes: descripciónde los distintos aportes iniciales que realicen los socios al capital social dela empresa mixta o en las empresas de capital totalmente extranjero o lasaportaciones de las partes en un contrato.

En los EPFTE y EFTE se señala el momento en que se efectúa el desembolso de estosde forma exacta, según lo previsto en los documentos constitutivos. Se relacionan losvalores a aportar, identificando los activos circulantes, activos fijos tangibles, en lo suce-sivo AFT, activos fijos intangibles, en lo sucesivo AFI, y el monto en efectivo a aportarpor cada socio o parte, con la apertura que resulte necesario realizar. Cuando ocurranampliaciones del capital social, y no se previó en el Estudio previo, o las condiciones lorequieran, se realiza un nuevo estudio de factibilidad, actualizando el negocio.

El resumen sobre los aportes o aportaciones se presenta en el formato de tabla siguiente:

d) Análisis del mercado que sustente las producciones o servicios proyectados.

En el análisis del mercado se evalúan los siguientes aspectos:

1. Caracterización de los productos o servicios a producir y las unidades de medidas autilizar.

2. Tendencias de mercado de los productos o servicios.

3. Requisitos regulatorios de los productos o servicios y si se requiere registro parasu comercialización.

4. Competencia identificada y estimación de sus capacidades.

5. Estado de las materias primas principales y materiales auxiliares, ubicación de susfuentes y sus precios.

6. Estadísticas de consumo, proyecciones de la demanda aparente y solvente.

7. Presentación del producto o servicio, acorde con las necesidades de los consu-midores.

8. Proyección de los precios y tarifas de los bienes y servicios.

9. Comercialización. Tiene en cuenta el análisis logístico de la actividad, análisis delos márgenes de ganancia y política comercial vigente, estrategia de ventas y pe-netración, promoción y publicidad, clientes potenciales identificados, entre otroselementos.

10. Porcentaje de la capacidad productiva con destino a la exportación, consideran-do las restricciones territoriales que puedan limitar la capacidad de exportación.Estrategias de penetración del mercado y los precios internacionales del (de los)producto (s), teniendo en cuenta el costo del flete.

e) Caracterización de la tecnología.

Los Estudios atendiendo al nivel de precisión establecida en esta metodología en elpunto I, para los EOTE (solamente son de carácter obligatorio los puntos: 1; 2; 4; 8; 12;13; 16; 17; 18; 20; 21 y 22), para los EPTE y para los EFTE, tienen en cuenta los elemen-tos siguientes:

Selección de la tecnología.

1. Diagrama de flujo.

2. Conciliación de la tecnología con la demanda en su aspecto cualitativo y cuantitativo.

3. Equipamiento.

4. Posibles suministradores, estabilidad en el mercado y para el inversionista: pre-cios, nivel de concreción de las ofertas y cuál se utiliza en el estudio.

5. Procedencia de la tecnología, forma de adquisición (licencia, compras directas,arrendamiento con opción de compra, entre otras).

6. Expectativas de permanencia en el mercado de la tecnología propuesta y su nivelcientífico-técnico en comparación con el nivel internacional y la utilizada por lacompetencia.

7. Compatibilidad de la tecnología con los sistemas técnico-productivos existentes yel grado de integración nacional.

8. Facilidades del proveedor que pueden ser: asistencia técnica, garantía, servicio demantenimiento y piezas de repuesto.

9. Parámetros de calidad de los productos a obtener en comparación con productoscompetitivos en el mercado mundial, atendiendo también a los requerimientos delos consumidores.

10. Garantía de suministro de materias primas e insumos fundamentales y su proce-dencia, de acuerdo con las tecnologías adquiridas.

11. Vida útil de la tecnología.

12. Disponibilidad técnica e índices de explotación.

13. Tipos de residuales que se generan (líquidos, sólidos y gaseosos). Necesidad detratamiento, traslado, disposición y manejo, así como del reciclaje cuando proceda.Soluciones previstas.

14. Uso eficiente y racional de la energía, índices de consumo energético.

15. Posibilidades de utilización de la cogeneración en el esquema energético de lainstalación y aprovechamiento de fuentes energéticas renovables y su incidenciaen la matriz energética de la zona y del país.

16. Utilización de fuentes de agua no potable, implementando tecnologías de desalini-zación y otras que contribuyan al ahorro de los recursos hídricos.

17. Utilización de la fuerza de trabajo en función de la tecnología a emplear. Necesida-des de capacitación y adiestramiento en los diferentes niveles y etapas. Especificarrégimen de trabajo (turnos de trabajo, días/año y horas/días).

18. La ingeniería del proyecto y de la tecnología incluye especificaciones de la tecnologíay cómo materializar su transferencia. Se precisan los derechos de propiedadintelectual en las diferentes modalidades y la información no divulgada que amparala tecnología. De requerirse la concertación de contratos de licencia se identificanlos actos autorizados (fabricación, uso y venta, entre otros); los países autorizadospara su explotación; el carácter exclusivo o no; la posibilidad de concesión desublicencias; el carácter gratuito u oneroso y la proporcionalidad entre el preciode la tecnología y el conjunto de los derechos conferidos, así como los derechos depropiedad intelectual registrados en Cuba que pudieran ser infringidos con el usode la tecnología.

Se precisa la estrategia de patentes y marcas a seguir en correspondencia con lalegislación vigente. En los casos donde exista transferencia de tecnología que in-cluya la interacción de equipos y maquinarias se informan los siguientes aspectos:

Técnicos: descripción general del flujo tecnológico, posición de la tecnología ensu ciclo de vida (especificando si se trata de una tecnología de presencia recienteen el mercado o si está en su fase madura o comenzando a declinar); riesgos tec-nológicos probables; disminución o incremento neto de portadores energéticos ylos índices de eficiencia energética de las producciones o servicios que genera lainversión a partir de su puesta en explotación.

Factores del entorno nacional: adecuación de la transferencia a la estrategia y lapolítica tecnológica y medio ambiental sectorial aprobada; posibilidades de agre-gación nacional (posibilidades de suministro nacional de partes, piezas, equipos yotros elementos del flujo tecnológico); posibilidades de mejorar y desarrollar nacio-nalmente la tecnología que se transfiere (potencial de investigación y desarrollo, y deingeniería asociable); compatibilidad de la tecnología con los sistemas técnicos-pro-ductivos con los que se vincula en particular para la reparación, el mantenimiento yla metrología; y posibilidades de asimilación de la tecnología por la fuerza laboraldisponible.

19. Localización, esquemas de flujos productivos y planos de planta de la instalación.

20. Gestión del mantenimiento.

f) Permisos requeridos para las inversiones, según su naturaleza.

Los permisos y licencias se presentan con el EFTE, incluyendo el acta de aceptaciónde la ingeniería básica para las inversiones constructivas y de montaje, emitidos por losórganos de consulta correspondientes.

Las inversiones autorizadas que por medio de técnicas de “vías rápidas” superponenactividades de distintas fases, se rigen por la legislación específica aprobada.

Para las inversiones no constructivas, el inversionista gestiona directamente los per-misos que requiere la inversión, avalados por los organismos con funciones estatalesrectoras.

Para la presentación de los EPFTE de los programas de inversión, se presentan lasconsideraciones de los órganos de consulta permanentes a nivel nacional.

En el caso de los negocios con capital extranjero, cumplen lo establecido en la legis-lación vigente para la obtención de los permisos del proceso inversionista, a partir de laconstitución del negocio.

g) Inversiones inducidas.

Inversiones inducidas directas: Forman parte del costo de la inversión inicial. Se de-tallan las inversiones inducidas directas que requiere la inversión principal, mostrándosecon claridad los siguientes elementos de cada una: análisis de los costos, presupuesto,financiamientos, organismos que intervienen. Dichas inversiones quedan incluidas dentrodel cronograma de la inversión.

Inversiones inducidas indirectas: No forman parte del presupuesto de la inversiónprincipal. Sin embargo, se realiza un análisis de sus características más generales. Estasinversiones son aquellas que se ejecutan fuera del área de la inversión principal y condestino a la creación de la infraestructura colectiva (viales, redes de suministro de agua yelectricidad) y de viviendas y servicios sociales para los trabajadores.

h) Fuentes de Financiamiento.

1 Se denomina financiamiento al conjunto de recursos monetarios y financieros que se destinanpara llevar a cabo una actividad. Constituyen fuentes de financiamiento: créditos; las reservascreadas en las empresas a partir de las utilidades después del pago de los impuestos; ladepreciación de sus activos tangibles; la amortización de los intangibles; venta de activosociosos; donaciones, el Presupuesto del Estado, entre otras.

Con cargo al Presupuesto del Estado se financian fundamentalmente las inversiones de laactividad presupuestada y aquellas de la actividad empresarial donde exista un interés estataly las mismas no puedan asumir otras formas y fuentes de financiamientos.

En caso de no contar con un préstamo definido, se asume un supuesto en las peores condicionesde devolución, siempre en correspondencia con el período de recuperación de la inversión. Elfinanciamiento comprende el presupuesto total de la inversión. El financiamiento externo estáreferido a que su origen no es con los recursos propios de la entidad o negocio, son otorgadospor fuentes cubanas o extranjeras.

Queda explícito la cantidad de financiamientos que han de utilizarse y los términos ycondiciones de cada uno, dígase tasas de interés, período de gracia, períodos de pago, comi-siones, seguros inherentes al mismo, entre otros.

Se presenta la siguiente tabla, que muestra un resumen de la necesidad de financia-miento y la situación del servicio a la deuda, donde los datos contenidos en ella se puedenobservar detalladamente en la tabla relativa a los Financiamientos.

i) Evaluación económico-financiera de la inversión.

La evaluación económico-financiera se inicia con los supuestos utilizados en el es-tudio, es decir, las bases sobre las que se realiza el mismo. Cada estudio es único y portanto, la fundamentación es específica. Para su análisis se auxilia con tablas, gráficos yorganigramas que resuman las tablas anexas al estudio y permitan tener una comprensióndel impacto de las variables más importantes.

Toda la información monetaria se expresa en millones con un decimal y cuando elmonto de inversión del proyecto sea menor que un millón de pesos, se expresa en milescon un decimal. La tasa de cambio a utilizar se refleja en los supuestos del estudio. Losresultados de esta evaluación permiten conocer la viabilidad económico-financiera delproyecto, así como sus aportes a la economía. Todo proyecto de inversión presenta unriesgo, el cual será considerado y analizado.

En caso de requerirse la presentación y aprobación de una actualización del estudio defactibilidad técnico aprobado, se realiza la comparación de los parámetros que se hayanmodificado con respecto al estudio aprobado.

Los análisis a presentar en la evaluación económica financiera como mínimo contie-nen los siguientes aspectos:

a) Cronograma directivo de la inversión.

El cronograma abarca la planificación en el tiempo de las diferentes actividades deuna inversión durante todas sus fases. Se presenta desglosado en períodos trimestrales

durante todos los años del proceso inversionista e incluye la fecha de presentacióndel informe de la evaluación técnico-económica final de la inversión y la fecha delestudio de postinversión, tal como se muestra en la siguiente tabla:

b) Costo de inversión.

Se analizan los costos de la inversión inicial; de ampliación o modernización y dereposición, presentando un resumen en la tabla siguiente:

Costo de Inversión Inicial

Proyecto:

c) Proyección de ingresos anuales en el mercado externo e interno.

Se evalúan los ingresos por surtidos, haciendo énfasis en los precios, los destinos,entre otros.

d) Proyección de costos y gastos anuales.

Se describe la estructura porcentual de los costos y gastos, discriminando los fijos yvariables e identificando los que resulten de mayor impacto, entre otros elementos.

e) Variación del capital de trabajo.

Se analizan las variables con mayores implicaciones dentro de las variaciones.

f) Análisis de los estados financieros.

Se resume el estado de rendimiento financiero y se exponen los resultados duranteel horizonte temporal de la inversión, identificando las utilidades en operacionesy las principales variables que puedan afectar el resultado final y las reservas yfondos de estimulación.

g) Flujos de caja para la planificación financiera, flujo de caja para el rendimiento dela inversión y el capital.

Se realiza el análisis del flujo de caja para la planificación financiera y de los indi-cadores de eficiencias, tales como: valor actual neto (VAN), tasa interna de retorno(TIR), período de recuperación (PR), período de recuperación actualizado (PRA) yrentabilidad del VAN (RVAN).

h) Estado de Situación.

Se analiza el impacto de la inversión en el estado patrimonial de la entidad o ne-gocio. También se analizan las razones financieras, de liquidez, apalancamiento,inventarios, rentabilidad, entre otras.

i) Análisis específicos del sector de la actividad.

Se comparan los indicadores obtenidos con los indicadores de referencia en lasactividades similares.

j) Análisis de riesgos.

Se analizan la sensibilidad, punto de equilibrio y análisis de escenarios.

k) Evaluación social del proyecto.

Se evalúan:

I. Razones estratégicas de tipo económicas, sociales, tecnológicas, comerciales yfinancieras.

II. Impactos, comerciales, tecnológicos, sociales, ambientales.

III. Impacto económico financiero: beneficios directos para el país; balance financieroexterno.

Los beneficios directos para el país son aquellos resultados que inciden sobre la econo-mía nacional, por la recaudación de impuestos, aranceles y utilidades.

Beneficio País UM: Millones de CUP con un decimal

Análisis del balance financiero externo: se realiza un resumen de la tabla del balancefinanciero externo, de las entradas y salidas de divisas al país, como principales resultadospor las entradas: exportaciones de bienes y servicios al mercado exterior (en cualquierade sus modalidades), sustitución efectiva de importaciones, financiamiento en divisas;

por las salidas: componente en divisas de las inversiones, servicio de la deuda en divisas,costo de materias primas, materiales y servicios importados, dividendos. Se realiza elanálisis de este apartado a partir de la siguiente tabla:

Tabla. Resumen del Balance Financiero Externo

Proyecto: UM: Millones de USD con un decimal

l) Conclusiones.

Se muestran los resultados a los que se arriban en el estudio, destacando el impactode la inversión para la entidad y para el país, en función de cumplir el objetivogeneral y los específicos propuestos. Además, se exponen los principales resultadoseconómicos y financieros.

m) Anexos.

Se incluyen fotos, esquemas, planos de planta, tablas del estudio, avales y permisos,entre otros. Independientemente de que en el texto se han incorporado resúmenes dealgunas tablas, para que ayuden al análisis, se definen como tablas principales y seentregan como anexos al estudio en formato impreso y digital las siguientes:

I. Costo de inversión inicial.

II. Presupuesto de la inversión y equipos de transporte.

III. Análisis de ingresos.

IV. Análisis de los financiamientos.

V. Estado de rendimiento financiero.

VI. Flujo de caja para la planificación financiera.

VII. Flujo de caja para el rendimiento de la inversión y el capital social.

VIII. Estado de situación.

IX. Balance financiero externo.

X. Análisis de sensibilidad.

XI. Fuerza de trabajo, hasta el año a partir del cual se mantiene constante.

En caso de que la autoridad aprobatoria necesitase alguna otra información para unamejor comprensión de los resultados, la solicita oportunamente.

II.2. INDICADORES ESPECÍFICOS POR SECTORES

En cada estudio se realiza un análisis de los indicadores del sector y se hace unacomparación con el comportamiento de estos, con actividades similares.

A continuación, se muestran los principales indicadores a presentar, atendiendo alsector de la economía cubana de que se trate.

SECTOR TURÍSTICO:

a) Número de habitaciones (unidades físicas);

b) porciento (%) de ocupación anual;

c) densidad ocupacional anual. (turistas);

d) ingresos por turistas días. (unidades monetarias);

e) cantidad de metros cuadrados (m 2) por habitación en función de la categoría delhotel;

f) área de construcción en metros cuadrados (m 2);

g) costo del metro cuadrado (m 2) por habitación (unidades monetarias);

h) costo total de inversión/habitación (unidades monetarias);

i) costo de construcción y montaje por habitación (unidades monetarias); y

j) otros indicadores específicos del sector.

SECTOR AGROINDUSTRIAL:

a) Incremento promedio de producciones agropecuarias (unidades físicas);

b) rendimiento industrial potencial (t/ha);

c) toneladas de combustible / toneladas de producto final;

d) MW-h / t de producto final; y

e) otros indicadores específicos de la industria.

SECTOR INDUSTRIAL:

I. Rama petrolera:

- • Exploración y producción de petróleo:

a) Volumen de crudo y gas natural a obtener (t);

b) incrementos productivos (t);

c) toneladas de combustible / toneladas de producto final (t);

d) MW-h / t de producto final; y

e) otros indicadores específicos de la industria.

- • Programa de Refinación y Combustible:

a) Capacidad de procesamiento (t);

b) Toneladas producto terminado/toneladas de procesamiento;

c) toneladas de combustible consumido/toneladas de procesamiento;

d) MW-h/toneladas de procesamiento;

e) m³ de agua consumida/toneladas de procesamiento; y

f) otros indicadores específicos de la industria.

II. Rama eléctrica:

- • Inversión en unidades de generación y cogeneración:

a) Nivel de utilización del crudo nacional (porciento (%) o toneladas);

b) consumo específico bruto CEB (g/kW-h);

c) ahorro de combustible (g/kW-h);

d) disponibilidad en porciento (%);

e) carga activa (MW);

f) carga reactiva (MVAR);

g) mínimo técnico (MW);

h) regulador de frecuencia;

i) costo del kW generado (USD/k Wh);

j) costo nivelado de energía (USD/k Wh);

k) insumo eléctrico en porciento (%);

l) consumo de agua en m³/hrs; y

m) otros indicadores específicos de la industria.

- • Fuente de energía renovable:

a) Eficiencia del parque en porciento (%);

b) horas anuales equivalentes (horas);

c) consumo específico neto (CEN) sustituido;

d) en porciento (%) de pérdidas sustituidas;

e) costo de kW instalado ($/kW);

f) costo nivelado de la energía ($/kW); y

g) ahorro de combustible g/k Wh.

- • Minería ferrosa y no ferrosa:

a) Incremento de la eficiencia metalúrgica en porciento (%);

b) incremento de la Ley del Mineral en porciento (%);

c) disminución del consumo especifico (petróleo/t de mineral);

d) incremento de la producción (t);

e) MW/h/t de producto final;

f) disminución del costo de producción;

g) disminución del impacto ambiental (emisiones de polvo, gases residuales yotros); y

h) otros indicadores específicos de la industria.

SECTOR HIDRÁULICO:

- • Acueducto y alcantarillado:

a) Proyección de crecimiento poblacional en la zona beneficiada;

b) incidencia en la mejora del servicio (ciclo de entrega y presiones);

c) norma de consumo de agua servida y el nivel a satisfacer;

d) cantidad de agua a evacuar y porciento que representa del total de residualesgenerados;

e) consumo de portadores por cantidad de agua bombeada (t MWh/hm³); y

f) reducción de pérdidas de agua por millón de pesos a invertir (hm³/MMP).

- • Plantas potabilizadoras:

a) Volumen diario a agua a tratar (m³); y

b) población beneficiada.

- • Canales magistrales:

a) Caudal de diseño (m³/seg);

b) volumen máximo anual de agua a conducir o trasvasar; y

c) áreas agrícolas u otros objetivos económicos y sociales a beneficiar.

- • Proyectos de construcción de presas:

a) Función de la presa (para riego: área a regar, crecimiento proyectado);

b) abastecimiento de agua a la población en función de los habitantes a beneficiar;

c) estudio de nivel de lluvia si son para evitar inundaciones. En estos casos iden-tificar cantidad de viviendas y objetivos económicos y sociales favorecidos ybeneficiados; y tomar en consideración si las mismas van a poseer variosobjetivos. En tal sentido considerar en nivel del volumen total necesario deagua a embalsar.

- • Plantas de tratamiento de residuales y lagunas de oxidación:

a) Volumen de residuales a tratar; y

b) porciento que representa del volumen de agua residual evacuada.

RESTO DE LA INDUSTRIA:

a) Incremento de las capacidades tecnológicas (unidad de medida utilizada);

b) disminución de la producción defectuosa (en porciento o unidad de medida);

c) incrementos de la producción (en porciento o unidad de medida utilizada);

d) tonelada de combustible/tonelada de producto final;

e) MW/h/t de producto final; y

f) otros indicadores específicos de la industria.

ACTIVIDADES MARÍTIMA Y PORTUARIA:

a) Rendimiento por hora de explotación;

b) relación peso muerto del buque vs. capacidad de carga; y

c) índice de consumo de combustible por capacidad de carga.

Además, se incluyen:

- • Para buques de carga y gánguiles:

a) Cantidad máxima de carga que puede transportar (porte); y

b) norma de consumo de combustible y velocidad según potencia instaladadado por el fabricante.

- • Para las grúas flotantes:

a) Capacidad de izaje según potencia instalada, así como radio de giro con lamáxima carga.

- • Para las dragas:

a) Volumen dragado por unidad de tiempo (horas).

- • Para los remolcadores:

a) Potencia de tracción al gancho (bollard pull), según potencia instalada.

- • Para las aeronaves:

Para la evaluación de los proyectos de inversiones en la Aeronáutica Civil se tienen encuenta indicadores específicos relacionados con ingeniería, aeronavegabilidad, serviciosde navegación aérea y aeródromos, entre los que se encuentran los siguientes:

a) Recurso total asignado en horas de vuelo para explotación en aeronaves;

b) recurso total asignado aterrizajes (ciclos) para la explotación en aeronaves;

c) plazo de vida total asignada para la explotación en aeronaves;

d) recurso total asignado en horas de vuelo para explotación de los motores;

e) recurso total asignado arranques (ciclos) para la explotación de los motores;

f) plazo de vida total asignada para la explotación de motores;

g) recurso total asignado en horas de vuelo para la explotación de las hélices;

h) plazo de vida total asignada para la explotación de las hélices; y

i) consumo de combustible por hora de vuelo.

- • Para los servicios de navegación aérea:

a) Cantidad de aeronaves que se les presta el servicio de navegación aérea enruta (sobrevuelo);

b) cantidad de aeronaves que se les presta servicio de control de aproximación yaeródromo para los despegues y aterrizajes;

c) cantidad de aeronaves a los que se les presta el servicio de meteorología einformación aeronáutica; y

d) coeficiente de disposición técnica de los instrumentos y sistemas meteoroló-gicos y de comunicaciones, navegación y vigilancia.

- • Para el aeródromo:

a) Volúmenes de asfalto y concreto necesario para garantizar las demandaspara el mantenimiento de los aeródromos;

b) volúmenes de pintura refractaria para garantizar la señalización horizontalde la red aeroportuaria de aeródromos;

c) tecnologías LED para la sustitución de los sistemas de iluminación de todoslos aeródromos internacionales; y

d) capacidad de las terminales aéreas.

FERROCARRILES:

a) Peso bruto por tren (t);

b) participación de las transportaciones ferroviarias contra el transporte automotor;

c) velocidad técnica (km/h);

d) carga transportada (t);

e) pasajeros transportados (cantidad de pasajeros);

f) tráfico de carga (t/km);

g) tráfico de pasajeros (pasajeros/km);

h) tráfico transferido (t/km transferida);

i) índice de rotación (días), se da por cada tipo de vagón;

j) coeficiente de disponibilidad técnica en porciento (%), se da para cada tipo de equipo;

k) intensidad energética (t/MMtkm), se calcula para carga y pasaje.

VEHÍCULOS AUTOMOTORES DE CARGA:

a) Tráfico;

b) cargas (t) y distancias de transportación (km) por orígenes y destinos (Im);

c) distancia media a la que se mueve una tonelada de carga (l);

d) coeficiente de aprovechamiento del parque;

e) coeficiente de aprovechamiento de la capacidad estática,

f) coeficiente de aprovechamiento del recorrido;

g) tiempo promedio en espera y carga y descarga de los vehículos;

h) velocidad técnica;

i) tiempo promedio de trabajo diario de los vehículos;

j) intensidad energética (t/MMtkm); y

k) rendimiento del equipo (litros de combustible/km).

II.3 PARTICULARIDADES PARA LAS INVERSIONES SOCIALES Y OTRASQUE NO GENERAN INGRESOS

La evaluación de un estudio de carácter social u otras inversiones que no generaningresos abarca los mismos aspectos de todo proyecto de inversión, solo que, por suscaracterísticas, resulta más compleja la identificación y medición en términos monetariosde los beneficios atribuibles al mismo.

La base para la aprobación de este tipo de proyecto es la conveniencia de alcanzardeterminado nivel de satisfacción para las necesidades básicas.

La evaluación toma en cuenta los siguientes efectos:

a) Secundarios: Son aquellos efectos generados por el proyecto en el mercado de losdemandantes del bien o servicio que el proyecto produce y en el mercado de insu-mos de los productos que el proyecto demanda.

b) Externalidades: Son aquellos efectos que impactan fuera del ámbito del proyecto,pero dentro de la sociedad que lo evalúa.

c) Redistributivos: Son las transferencias de ingreso que el proyecto genera para esta-blecer su sostenibilidad en el tiempo y la equidad del mismo. También se evalúanlas políticas, programas y proyectos sociales que se basan en criterios de eficacia,eficiencia, equidad y sostenibilidad. Estos criterios se pueden definir como:

d) Eficacia: Es el grado en que un proyecto cumple con sus objetivos, teniendo encuenta la calidad y el tiempo, y sin tener en cuenta los costos.

e) Eficiencia: Es el grado en que se cumplen los objetivos de una iniciativa al menorcosto posible.

f) Equidad: Es la igualdad de capacidades y oportunidades para lograr beneficios oexperiencias que se consideran tan importantes o básicos que se encuentran al alcancede todos.

g) Sostenibilidad: Es la capacidad de una iniciativa (proyecto o programa) para llevar acabo sus actividades y servicios de manera continua, en busca del cumplimiento desus objetivos.

La presentación de estos proyectos posee la misma estructura establecida para el restode las inversiones, excepto en el análisis económico financiero que utiliza el método devalor actualizado de los costos (VAC). Se pueden aplicar otros métodos, generalmenteaceptados, en cuyo caso se expondrán todos los cálculos y análisis de los resultados adisposición de los usuarios del estudio.

El valor actual de los costos permite la selección de la mejor alternativa, al maximizarlos beneficios (satisfacción de las necesidades básicas) del proyecto al mínimo costo. Paraello cuenta con los costos de cada alternativa de solución (inversión) analizada y se esti-ma el valor actual de los costos (VAC), seleccionando el de menor valor, siempre que lasalternativas estudiadas generen los mismos beneficios. Se calcula de la siguiente forma:

VAC = CII / (1+t)n + ΣCostos / (1+t)n

Donde:

VAC = Valor Actual de los Costos

CII= Costo de Inversión Inicial

Ʃ Costos = Costos de Inversión + Costo de Operación, que suceden en los años deoperación de la inversión

t= Tasa de actualización (interés de los préstamos)

n = Año x

Si la inversión se ejecuta en un año, en los costos iniciales se incluyen los costos deoperación.

En los costos, además de incluir la inversión en activo fijo y capital de trabajo, se con-sideran los costos operativos anuales.

Si la inversión genera ahorros, estos se consideran como un ingreso lo cual disminuyelos costos.

Para la tasa de descuento a emplear se consideran los mismos elementos que los que sedescriben en las inversiones productivas y de servicios, teniendo para ello como referen-cia la tasa de interés de los préstamos.

Si se trata de alternativas que generan los mismos beneficios, pero tienen diferenteduración, se emplea el indicador Costo Anual Equivalente (CAE), seleccionándose el demenor resultado.

CAE= VAC/1-(1+t n)

Donde:

VAC= Valor Actual de los Costos

t= Tasa de descuento

En caso de que el proyecto de inversión o programa social sea oneroso, se realiza laevaluación económica financiera de forma similar a una inversión productiva o de servi-cios, calculándose los indicadores de rentabilidad y de escenarios según proceda.

II.4 PARTICULARIDADES DE LOS ESTUDIOS PARA LAS INVERSIONES DEEQUIPOS AUTOMOTORES

La inversión de equipos automotores abarca los mismos aspectos que todo proyecto deinversión (acápite II.1).

Además, se incluye lo siguiente:

a) Situación actual de las capacidades existentes

Se caracteriza el parque automotor en explotación en:

I. Tipos de equipos.

II. Capacidad de carga.

III. Estado técnico, especificando años de explotación.

IV. Inventario de equipos en explotación y fuera de servicio.

V. Parámetros de explotación según el objeto social de la entidad inversionista, seutilizan coeficientes técnicos que fundamenten la situación del parque de equiposexistente, dígase los siguientes:

i. Coeficiente de aprovechamiento del parque.

ii. Coeficiente de aprovechamiento de la capacidad de carga.

iii. Aprovechamiento del recorrido.

iv. Coeficiente de disponibilidad técnica.

Esta información se complementa con la elaboración de la tabla que se detalla acontinuación:

b) Determinación de las capacidades

Aquí se calculan las capacidades reales de los medios de transporte automotor con quecuenta la organización para el cumplimiento de su nivel de actividad. Para el cálculo deestas capacidades se utilizan diferentes indicadores en dependencia de la actividad que serealice, estos son:

a) Utilización productiva.

b) Coeficiente de disponibilidad técnica.

c) Coeficiente de turno.

d) Normativas de rendimiento.

e) Días laborables al año.

f) Horas de trabajo diarias.

g) Número de viajes promedio de transporte.

h) Capacidad de carga estática o capacidad de carga de pasajeros.

i) Coeficiente de aprovechamiento del parque.

j) Vehículos promedio existentes.

c) Determinación de la cantidad de equipos a adquirir

A partir de la información obtenida en el desarrollo de los epígrafes anteriores, sepuede elaborar un balance demanda/capacidad, que permita comparar las capacidades

existentes con las demandas proyectadas y cuyo resultado indique cuál es el déficit enequipos actual y cuál el proyectado.

En correspondencia con los déficits resultantes se procede a calcular el número deequipos a adquirir para satisfacer la demanda proyectada, precisándose la utilización pro-ductiva y de servicio a que serán sometidos.

La base de cálculo principal y otros documentos que respalden los datos brindadosen los epígrafes referidos a la conformación de la demanda y capacidad, se anexan a lafundamentación de la propuesta.

d) Tecnología

La propuesta de adquisición de los equipos se acompaña de su fundamentación a partirde la oferta seleccionada. La misma debe contener un resumen comparativo de las dife-rentes alternativas que permita determinar la conveniencia técnica de la selección.

Entre los elementos a considerar, además de la procedencia del equipamiento, firma ypaís, se incluyen parámetros de eficiencia tales como:

i. Kilometraje por consumo de combustible.

ii. Potencia.

iii. Capacidad de carga.

iv. Periodicidad requerida de mantenimiento.

v. Condiciones de explotación.

vi. Años de vida útil.

vii. Grado de automatización, control y seguridad.

A su vez se valoran las facilidades que brinda el proveedor, tanto por concepto deprecio, financiamiento, asistencia técnica, garantía, servicio de mantenimiento y dotacióninicial de las piezas de repuesto.

Todo lo anterior es debidamente evaluado por el órgano con funciones estatales recto-ras correspondiente, con el que el inversionista gestiona el permiso requerido, que formaparte del estudio de factibilidad.

II.5 PARTICULARIDADES DE LOS ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD PARA IN-VERSIONES DE INFRAESTRUCTURA

Se consideran inversiones de infraestructura, las que se asocian a vialidad, acueducto,alcantarillado, drenaje, riego, ductos, redes eléctricas, gas manufacturado, dragado, víasférreas, actividad comunal, vertimientos de arena en playas, almacenes, telecomunicacio-nes, puertos, aeropuertos, u otras similares.

Para la evaluación de proyectos de infraestructura, así como para el resto de los proyec-tos en general, existen disímiles métodos y modelos evaluativos de acuerdo con las carac-terísticas de cada país y del proyecto en sí mismo. Los más utilizados y que son aplicablesa estos proyectos son el análisis costo beneficio, costo efectividad y el enfoque de marcológico. Fundamentalmente para este tipo de proyectos se utilizan técnicas combinadas delos tres, así como se introducen de forma simultánea otras técnicas y modelos donde seconsideren las razones sociales y políticas que justifican el proyecto de inversión.

En general, la presentación y preparación de un proyecto de infraestructura contienelos mismos aspectos a desarrollar que un proyecto para inversiones productivas y deservicios en dependencia de su alcance, aunque puede diferenciarse la evaluación econó-mica y financiera de las inversiones de infraestructura que no generen ingreso, las cualespueden realizarse por el método de valor actualizado de los costos (VAC) explicado en elacápite anterior.

Dentro del análisis económico y financiero antes mencionado se toman en cuenta paraestas inversiones los siguientes aspectos:

e) Diagnóstico

El diagnóstico explica la situación presente, los problemas y las posibles causas deestos. Incorpora una suposición de los problemas que aparecerán en el futuro, que se basaen una estimación de la demanda.

f) Definición de la situación base

Con el diagnóstico de la situación sin proyecto o situación base, la que incorpora a lasituación actual las mejoras laterales, desde el punto de vista de la inversión, para así nosobreestimar los beneficios.

g) Estudio de alternativas de proyectos

Este estudio genera todas las alternativas que a priori aparezcan como técnicamentefactibles y que permitan solucionar los problemas detectados en el diagnóstico.

De esta forma se define el costo de inversión inicial o presupuesto de la inversión,desagregado por inversión fija, gastos previos y capital de trabajo inicial previsto, paracada alternativa de solución para el problema detectado, determinándose los elementosesenciales que permitan realizar una evaluación integral de la propuesta realizada.

h) Previsión de los costos y beneficios del proyecto

Costos: Para su cuantificación y valoración pueden clasificarse como: cuantificables yno cuantificables.

I. No cuantificables: Aquellos que no pueden medirse, ya sea por su propia esenciao por dificultades técnicas (por ejemplo, costos sociales o ambientales difíciles decuantificar, pero de un gran impacto).

II. Cuantificables: Aquellos que pueden medirse, sea cual sea la unidad de medida yse clasifican en:

i. No monetarios: Aquellos que no pueden expresarse en unidades monetarias.Pertenece a este grupo, fundamentalmente, la degradación ambiental derivadadel impacto del tráfico motorizado. Dichos costos, por su propia naturaleza,no intervienen en los cálculos de rentabilidad, no obstante, considerarse con laamplitud y extensión adecuada a su importancia relativa.

ii. Monetarios: Aquellos en los que puede emplearse el dinero en cualquiera desus cinco funciones (medida de valor, medio de circulación, medio de acumu-lación o atesoramiento, medio de pago y dinero mundial). Estos de dividen ensecundarios y primarios.

Los costos de operaciones son los referidos al mantenimiento y conservación de lainfraestructura creada.

Beneficios: Los efectos o beneficios también se clasifican en cuantificables y nocuantificables.

I. Los efectos no cuantificables de un proyecto, al igual que los costos, son aquellosque no pueden medirse, ya sea por su propia esencia o por dificultades técnicas.

Uno de los efectos secundarios más destacados de este tipo de proyecto es suposible contribución al desarrollo económico de la zona. En este sentido, debieraconsiderarse su impacto sobre los niveles de producción y de empleo de los dife-rentes sectores de la economía y su potencial influencia sobre la redistribución dela población y de la renta.

Dado que, por lo general, estos efectos son consecuencia de un conjunto integradode inversiones, junto a la inversión principal, se consideran las inversiones com-plementarias necesarias para alcanzar los citados efectos.

Entre los efectos no cuantificables, en términos monetarios, se estudian los positivos ynegativos, provocados por la inversión sobre el medio ambiente, tales como la posibleincidencia del proyecto en los niveles de ruido y de contaminación atmosférica ysu impacto sobre el paisaje de la zona circundante y costos sociales.

II. Los efectos cuantificables son aquellos que pueden medirse, sea cual sea la unidadde medida. En tal sentido se pueden clasificar al igual que los costos en: no mone-tarios y monetarios.

Los efectos cuantificables no monetarios son aquellos que no pueden expresarse enunidades monetarias, pero tiene un impacto importante dado su amplitud y extensión.Dichos efectos, por su propia naturaleza, no intervienen en los cálculos de rentabilidad.

Pertenece a este grupo, fundamentalmente, la degradación ambiental derivada delimpacto de la inversión, la reducción de la contaminación ambiental, la protección del pa-trimonio histórico-cultural, etc.

Los efectos cuantificables monetarios son aquellos en los que puede emplearse eldinero en cualquiera de sus funciones para medir sus impactos.

Se pueden clasificar en primarios y secundarios:

- • Primarios: están constituidos por el valor de los bienes y servicios utilizadospara el establecimiento y explotación de la infraestructura que el proyecto pre-tende implantar.

- • Secundarios: son los referidos a las inversiones inducidas directas e indirectas.Uno de los efectos secundarios más destacados de un proyecto es su posiblecontribución al desarrollo económico de la zona de influencia del proyecto, asícomo el encadenamiento que propicia la ejecución de la inversión en la industriao en lo social.

Es válido señalar que para este tipo de inversiones puede ser muy específico el análisiseconómico y financiero de acuerdo al sector que se vincule. Por tanto, si el inversionistaconsidera que el método descrito no es factible a su sector, puede presentar a la instanciaque aprueba las mismas un esquema particularizado de evaluación económica y financiera.

III. PRESENTACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROGRAMAS

El nivel de aprobación de los programas nominales e integrales es el Ministerio de Economía y Planificación, los cuales se aprueban a nivel de pre-factibilidad, y las inver-siones que lo componen se aprueban al nivel que corresponda, según lo establecido poreste propio Ministerio en sus Indicaciones Metodológicas.

Los estudios de pre-factibilidad de los programas presentan la misma estructura des-crita hasta el momento ya que abarca los mismos aspectos de análisis para todo proyectode inversión:

1. Costos de cada inversión.

2. Ingresos o beneficios por inversión.

3. Ahorros generados.

4. Financiamientos de cada inversión que compone el programa.

5. Indicadores físicos para alcanzar por cada inversión.

6. Análisis de demanda-capacidad (certificada o conciliada con los organismos queintegran el programa).

Se presenta la apertura del programa, por inversiones principales e inducidas, la dis-tribución territorial, otros aspectos importantes a considerar, y los encadenamientos pro-ductivos que genera.

IV. CONTENIDO DE LA FUNDAMENTACIÓN DE LA EVALUACIÓN TÉCNICO-ECONÓMICO FINAL Y EL ESTUDIO DE POST INVERSIÓN

La evaluación técnico-económica final tiene como principal objetivo medir sí los su-puestos de diseño de la inversión fueron alcanzados. Se analiza su comportamiento hastael fin del período de puesta en explotación.

El momento de realizar el estudio de postinversión se establece al aprobar el estudiode factibilidad y se realiza preferentemente cuando la inversión ha alcanzado su máximacapacidad de explotación o en una etapa posterior. Tiene como finalidad establecer com-paraciones entre los criterios de evaluación obtenidas en el proyecto y los previstos en elestudio de factibilidad técnico-económica o ajustada en el desarrollo del proyecto. Ade-más, posibilita y orienta estrategias en la fase de desactivación e inicio de la explotación,así como retroalimenta proyectos similares.

El inversionista valora los resultados y propone a los órganos de dirección del proyectolas estrategias a seguir para mitigar las desviaciones con respecto a la evaluación inicial.Los aspectos fundamentales que se utilizan para la evaluación técnico-económica final yel estudio de postinversión del proyecto, según correspondan, se describen a continuación:

a) Análisis del cronograma de ejecución

Se identifican las variaciones respecto al cronograma directivo aprobado en el primer yúltimo estudio de factibilidad técnico-económico. Puede evidenciarse un adelanto o corrimientodel cronograma de ejecución lo cual se tendrá en consideración para el análisis de benefi-cios o las afectaciones reportadas.

Las afectaciones por corrimiento del cronograma de ejecución se calculan a partir de lafecha de terminación de la inversión planificada en el primer y en el último estudio defactibilidad técnico económico hasta la fecha de terminación de la inversión. La diferen-cia entre las utilidades planificadas en operaciones (según estudio de factibilidad técni-co-económica) y las utilidades obtenidas en operaciones en el período en el que existióel corrimiento del cronograma de ejecución, es lo que se consigna como afectaciones porcorrimiento del cronograma de ejecución.

b) Análisis del aprovechamiento de las capacidades

Se analizan las variaciones identificadas respecto al cumplimiento de los ingresos,gastos totales y los beneficios previstos en el estudio de factibilidad técnico-económico yla ejecución.

Las afectaciones por desaprovechamiento de las capacidades se calculan a partir de ladiferencia entre los beneficios que estaban planificados y los beneficios generados, entrela fecha de inicio de operación real y la fecha de cierre de las informaciones.

c) Análisis del presupuesto y alcance de la inversión

Se evalúan las variaciones identificadas respecto al cumplimiento del presupuesto y elalcance de la inversión aprobada en el último estudio de factibilidad técnico-económico,puede evidenciar ahorros o sobre ejecución del presupuesto de la inversión, a tenerse enconsideración para el análisis de los beneficios o las afectaciones reportadas.

La afectación por sobre ejecución del presupuesto se calcula a partir de comparar laejecución de la inversión con el presupuesto del último estudio de factibilidad aprobado.Esta afectación existirá siempre y cuando exceda la cifra máxima límite aprobado en elúltimo estudio de factibilidad.

d) Análisis de liquidez del proyecto por pago de obligaciones financieras

La sustracción de liquidez se determina como la diferencia entre los intereses más laamortización del principal y las utilidades en operaciones. Este análisis se realiza anual-mente siempre que las erogaciones financieras por el servicio de la deuda sean superiores alas utilidades en operaciones.

Para el análisis de la sustracción de liquidez en divisas libremente convertible se su-man los saldos anuales negativos del Balance Financiero Externo desde el inicio de lainversión hasta la fecha de cierre de las informaciones.

e) Análisis de los fondos

Se obtiene a partir de la diferencia del fondo desembolsado y el monto utilizado. Estaafectación existe siempre y cuando el monto utilizado sea menor que el monto contratado ydesembolsado.

IV.1. LA EVALUACIÓN TÉCNICO-ECONÓMICA FINAL DE UNA INVERSIÓN

La evaluación técnico-económica final de la inversión, es obligatorio realizarla unavez que finalice el período de ejecución de la inversión, participan los sujetos del procesoinversionista, dígase el proyectista, el constructor y el suministrador; siendo el inversio-nista el máximo responsable. El explotador se incorpora a la evaluación, cuando sea unapersona distinta del inversionista y rinde cuenta al mismo sobre los resultados con respec-to a lo planificado en el último estudio de factibilidad aprobado.

El objetivo es medir los supuestos de diseño de la inversión y se analiza su comporta-miento hasta el fin del periodo de puesta en explotación, que culmina cuando este alcanceel máximo aprovechamiento previsto en su capacidad.

La evaluación técnico-económica final, es realizada por el inversionista y la remite alnivel que aprobó la inversión y a los órganos, organismos e instituciones que correspondan.

La estructura del informe técnico económico final que da respuesta a las exigencias dela legislación vigente, es la siguiente:

ESTRUCTURA PARA EL INFORME:

A. Datos generales del inversionista y de la inversión.

B. Cumplimiento de los objetivos de la inversión y alcances previstos:

1. Análisis del cumplimiento del cronograma.

2. Análisis del cumplimiento del presupuesto.

3. Ejecución de las fuentes de financiamientos y amortización de principal eintereses.

4. Principales problemáticas afrontadas y riesgos fundamentales.

5. Información relativa a hechos extraordinarios acontecidos durante la ejecuciónde la inversión.

6. Valoración de la entidad inversionista sobre el avance o cumplimiento de losobjetivos.

C. Indicadores físicos o específicos alcanzados en comparación a los proyectados enbase a cada sector, que corresponden a esta etapa.

D. Análisis comparativo de los indicadores económico-financieros presentados en elestudio de factibilidad técnico-económica, a partir del comportamiento de lainversión.

E. Valoración o análisis crítico de la máxima autoridad de la entidad inversionistasobre el cumplimiento de los objetivos propuestos.

F. Otras informaciones que puedan ser utilizadas en el análisis de postinversión y enla elaboración de nuevos proyectos.

G. Anexos:

1. Estudio de factibilidad técnico-económico aprobado por la instancia corres-pondiente y sus anexos.

2. Dictamen aprobatorio y planilla de emisión del dictamen aprobatorio de lainstancia correspondiente.

3. Certifico de habitable-utilizable.

4. Expediente de cierre de inversión.

5. Movimientos de activos fijos tangibles y altas por cierre proceso inversionista.

6. Estados financieros del proceso inversionista.

7. Contratos financieros.

Tablas comparativas del presupuesto de la inversión inicial y de los indicadores econó-micos financieros (se detallan a continuación):

UM: M o MM con

Para la Evaluación Económico-Financiera un decimal

UM: M o MM con

Para el Plan de la Economía un decimal

IV.2. EL ESTUDIO DE POSTINVERSIÓN

Como postinversión se entiende al proceso encaminado a determinar sistemática yobjetivamente la pertinencia, eficiencia, eficacia e impacto de todas las actividades de-sarrolladas a la luz de los objetivos planteados en un proyecto. No debe confundirse comoun instrumento de fiscalización.

El estudio de postinversión tiene como objetivo constatar, mediante los análisis re-queridos, el cumplimiento de los indicadores de rentabilidad proyectados en el estudiode factibilidad técnico-económico o los que hayan tenido ajustes en el desarrollo del

proyecto, recogidos en el informe técnico final y en el comportamiento en la operaciónde la inversión y tomar las decisiones pertinentes para el logro de los objetivos.

Se efectúa, como principio, en el momento en que se haya determinado según dicta-men aprobatorio de la inversión realizar el estudio de postinversión, teniendo en cuenta sila inversión se encuentra en su máxima capacidad.

La estructura del estudio de postinversión que da respuesta a las exigencias de lalegislación vigente, es la siguiente:

ESTRUCTURA PARA LOS ESTUDIOS DE POSTINVERSIÓN:

A. Resumen ejecutivo de los aspectos generales de la postinversión.

B. Vinculación con los programas de desarrollo del país.

C. Caracterización general del proyecto (antecedentes, objetivos, alcance, resultados).

D. Análisis técnico-económico, en el que se analiza lo siguiente:

a) Cumplimiento del cronograma directivo y alcance de la inversión;

b) análisis del presupuesto de la inversión; y

c) análisis de la ejecución física y financiera (análisis de indicadores de rentabili-dad y liquidez de la inversión, de indicadores específicos, indicadores físicosproyectados y alcanzados).

E. Análisis de la operación:

a) Evaluación de la demanda a partir de las capacidades instaladas;

b) cumplimiento de los indicadores específicos proyectados;

c) análisis de los resultados económicos obtenidos (estado de rendimientofinanciero); y

d) elaboración del plan de medidas para la solución de problemas.

F. Evaluación económica-financiera:

a) Evaluación de las fuentes de financiamientos;

b) ejecución de la fuente de financiación; y

c) evaluación de los indicadores generales para el tipo de inversión.

G. Afectaciones generadas por ineficiencias del proceso inversionista, aquí se analizanlas siguientes afectaciones:

a) Por corrimientos en el cronograma;

b) por desaprovechamiento de las capacidades instaladas;

c) por sobre ejecución del presupuesto;

d) por cambios en las condiciones y términos de las fuentes de financiamientos;

e) por inmovilización de fondos;

f) por sustracción de liquidez; y

g) otros factores internos y externos.

H. Conclusiones:

Se realiza una síntesis de las principales deficiencias detectadas en las fases de pre-inver-sión, ejecución y explotación y de los principales resultados.

I. Recomendaciones.

No es de carácter obligatorio. Cuando existan recomendaciones pueden estar relaciona-das a decisiones propuestas por la entidad que realizó el estudio para que las autoridadesevaluadoras tomen las decisiones pertinentes.

J. Base Informativa.

V. METODOLOGÍA PARA EL LLENADO DE LAS TABLAS QUE FORMANPARTE DEL ANÁLISIS TÉCNICO-ECONÓMICO

Tablas para la confección del estudio de oportunidad, pre-factibilidad y factibilidadtécnico-económica (según correspondan).

Relación:

a) Tabla. - Costo de inversión inicial.

b) Tabla. - Presupuesto de inversiones y equipos de transporte.

c) Tabla. - Financiamientos.

d) Tabla. - Estado de rendimiento financiero o estado de resultado proyectado.

e) Tabla. - Estado de rendimiento financiero o estado de resultado proyectado (solopara la actividad comercial).

f) Tabla. - Flujo de caja para la planificación financiera.

g) Tabla. - Flujo de caja para el rendimiento de la inversión y el capital social.

h) Tabla. - Depreciación y amortizaciones.

i) Tabla. - Estado de situación.

j) Tabla. - Efecto de la inversión en el balance financiero externo.

k) Tabla. - Análisis de sensibilidad.

l) Tabla. - Cronograma directivo de la inversión.

m) Tabla. - Variaciones del capital de trabajo.

n) Tabla. - Consumos fundamentales.

ñ) Tabla. - Fuerza de trabajo.

o) Tabla. - Resumen económico del Contrato de Asociación Económica Internacio-nal a riesgo para la exploración y producción de hidrocarburos.

p) Tabla. - Costos y gastos del Contrato Asociación Económica Internacional ariesgo de minería.

q) Tabla. - Ingresos.

- • Las tablas se proyectan como máximo hasta veinte (20) años.

- • En el caso de inversiones de modernización, ampliaciones o remodelaciones, seaplica el método de análisis de los flujos incrementales.

- • Las operaciones se reflejan en millones de unidades monetarias con un decimal,si fuese un proyecto de hasta un millón de pesos se expresa en miles de unidadesmonetarias con un decimal.

- • Para la inversión extranjera se utiliza como referente la moneda que establezcael Banco Central de Cuba y se refleja la tasa de cambio aplicada si se utilizaranen las negociaciones otras divisas.

- • Se considera el primer año de la inversión como el año 1 y en el texto se definedentro de los supuestos a qué año calendario hace referencia.

a) Tabla. - Costo de inversión inicial

Esta tabla muestra el valor de las inversiones iniciales necesarias para la ejecución delproyecto hasta su entrada en operación y su análisis es fundamental para la evaluacióneconómica y financiera. Se desagrega en capital fijo y capital de trabajo.

El capital fijo está integrado por los recursos requeridos para construir y equipar unproyecto de inversión y lo conforman la inversión fija y los gastos previos a la explotación.

A. Inversión fija, está conformada por las siguientes partidas:

1. Valor de los derechos que se aportan: El monto se establece a partir de losmétodos de valuación establecidos y se certifica por la autoridad competente,con excepción de los estudios de oportunidades en los cuales no se requiere

certificación sino el valor de un avalúo preliminar. Entre los derechos realesse encuentran los de superficie, usufructo y otros (exclusivo para inversiónextranjera).

2. Construcción civil y montaje: Se desglosa por objeto de obra en dependenciade las tasas de depreciación, a partir del plano de planta.

El valor del movimiento de tierra se prorratea entre los objetos de obra.

Cuando se realicen inversiones en edificaciones que no son propiedad delproyecto se consideran “Mejoras en Propiedad Ajena”. (exclusivo para lainversión extranjera)

No se incluyen en esta partida los gastos en edificaciones temporales ejecuta-das para facilidades del constructor y que después de terminada las obras nopresenten destino útil.

3. Maquinarias y equipos: Se desglosan según el tipo de equipamiento y tasa dedepreciación en: equipos tecnológicos, equipos no tecnológicos, equiposde transporte y otros (especificar), y en cada uno se incluyen los fletes, segu-ros, montaje y gastos de transportación. Para la inversión extranjera: los gastosaduanales correspondientes a esta partida reciben el tratamiento establecido enla legislación vigente.

4. Mobiliario: Es el valor de los muebles, estanterías, archivos, entre otros, nece-sarios para iniciar el proyecto.

5. Otros: Este componente incluye:

I. Plantaciones agrícolas permanentes: Es el valor necesario para fomentar lasplantaciones para iniciar el proyecto.

II. Animales: Es el valor necesario para obtener los pies de crías para iniciar elproyecto.

III. Derechos de propiedad intelectual, know how o información no divulgadacon valor técnico comercial (especificar): Se consigna el valor que se tengaque abonar por dichos derechos.

IV. Otros (detallar).

- - Inversiones inducidas directas: Se desglosan por objeto de obra en de-pendencia de las tasas de depreciación. Se clasifican en: construcción ymontaje; equipos y otros. Son aquellas imprescindibles para vincular lainversión principal con la infraestructura técnica externa de la zona comoacometidas eléctricas, acueducto y alcantarillado, acceso vial, obras ferro-viarias, marítimas, entre otras.

Incluye las obras para la reducción de desastres requeridos por el Estado Mayor Nacional de la Defensa Civil, así como obras defensivas o de pro-tección planteadas por el Ministerio de las Fuerzas Armadas Revoluciona-rias y las obras para la seguridad y el orden interior.

Además, incluye los gastos requeridos para eliminar o reducir el impactoambiental de la inversión.

B. Gastos previos a la explotación o de pre-operación:

Comprende los gastos en que se incurren durante el período de ejecución de la inver-sión, o anterior a la misma pero que tributan a ella, los cuales se amortizan en un períodode hasta cinco (5) años, a partir de puesta en marcha. Incluye los siguientes elementos:

I. Estudios de pre-inversión y de investigación: Son los gastos en estudios prepara-torios de inversión como los: de mercado y factibilidad, los proyectos de ideas

conceptuales, ingeniería básica, ingeniería de detalle, entre otros. También seincluyen los gastos para licencias y permisos.

II. Capacitación y adiestramiento: Son los gastos incurridos en la formación delpersonal. Incluye, además, los gastos de viaje; dietas; salarios y estipendios;costo de la contratación de personal extranjero o nacional para asistencia téc-nica asociados a la formación, entre otros.

III. Gastos de ejecución y contratación del proyecto: Son los gastos que se incurrenen la Dirección Integrada del Proyecto (salarios y seguridad social y de gestióndel ejecutor). Incluye, además, los gastos en edificaciones temporales ejecuta-das para facilidades del constructor y que después de terminada las obras nopresenten destino útil.

IV. Pruebas y puesta en marcha: Son los gastos operacionales en que se incurrendurante el período de los ensayos de funcionamiento de la instalación.

V. Gastos financieros en el período de inversión inicial: Comprenden los intere-ses bancarios por amortizar en el período de inversión inicial y que por tantotienen que quedar incluidos en el costo de la inversión. Pueden incluir ademáscomisiones y otros que disponga la institución financiera.

VI. Otros gastos pre-operación: Abarcan los gastos no considerados anteriormente.(Detallar).

C. Capital fijo: Es el resultado de la suma de inversión fija y los gastos previos.

D. Capital de trabajo inicial: Es igual al valor del capital de trabajo que se requierepara el primer año de operaciones.

E. Costo total de inversión inicial: Es la suma del capital fijo y el capital de trabajoinicial.

I. De ellos en divisas: Es un dato informativo, que indica el valor total de losequipos, maquinarias y materiales que se hayan obtenido por la importacióndirecta y de los gastos previos en divisas.

Tabla. Costo de Inversión Inicial

UM: Millones con un decimal

b) Tabla. - Presupuesto de inversiones y equipos de transporte

Muestra el valor total de las inversiones que se esperan realizar en el ejercicio delproyecto, por tanto, comprende la etapa de inversión inicial, además, las reposiciones aefectuar y si hubiese nuevas inversiones en el transcurso del tiempo que dure el proyecto yque se prevean en sus inicios.

Recoge además las cantidades de los equipos de transportes a adquirir por tipo y sumonto dentro del presupuesto de inversión. Adicionalmente brinda información sobre lasimportaciones para inversiones y los gastos de viajes al exterior.

I. Total, de inversiones: Es el resultado de sumar el costo de inversión inicial más elvalor de las reposiciones y el valor de las nuevas inversiones que se pudieran haceren el transcurso del proyecto. Representan los gastos que se incurren en inversio-nes en el tiempo para el que se ha calculado el ejercicio.

II. Costo de inversión inicial: Es igual al valor obtenido en inversión inicial, es decir,la suma del capital fijo más capital de trabajo inicial. Se agrupan los gastos en:construcción civil y montaje, los equipos y otros.

III. Reposiciones: Es el valor que se emplea por año para reponer los activos depreciados.

IV. Nuevas inversiones posteriores a la inversión inicial (detallar): De existir en elproyecto nuevas inversiones en años posteriores, cuando se haya puesto en mar-cha, pero que se prevé desde esta etapa, es necesario detallar las mismas en cons-trucción y montaje, equipos tecnológicos, equipos no tecnológicos, equipos detransporte y otros. Estas nuevas inversiones como principio no generan nuevasinversiones constructivas, que impliquen cambios de alcance.

- • Informaciones adicionales (exclusivo para inversión extranjera):

a) Importaciones para inversiones: Del total de las inversiones por año, se con-signan los valores que se requieren como importaciones directas en el procesoinversionista (CIF). Este valor se obtiene de las importaciones directas durantela inversión inicial, más el valor de las reposiciones, más el valor de las nuevasinversiones posteriores a la inversión inicial que requieran de las mismas.

b) Gastos de viajes al exterior: Se consignan los valores que por años se precisenpara dichos gastos.

- • Equipos de transporte (tabla auxiliar al Presupuesto).

a) Cantidad de vehículos a adquirir (unidades físicas): Refleja la cantidad de equi-pos de transporte a adquirir por año. Es la sumatoria de los desglosados portipo. Se detallan los equipos que requieren permisos especiales como: grúas,rastras, cisternas, montacargas, entre otros.

b) Inversión en medios de transporte: Es el valor que se obtiene de multiplicarcada equipo por su precio, y representa los importes a invertir en esa partida.

Tabla.- Presupuesto de Inversiones y Equipos de Transporte

UM: Millones con un decimal

c) Tabla. – Financiamientos

Cada financiamiento otorgado está sujeto a determinados términos y condiciones, loque hace que cada uno de ellos sea único, sin embargo, a todos les es inherente el valor, latasa de interés, el plazo y la forma de pago. Esta tabla constituye una propuesta de progra-ma de pago de los financiamientos externos obtenidos y los gastos financieros asociados.

Necesidad de financiamiento externo: Es el valor que es necesario para financiar lainversión, y está dado por el costo total de la inversión inicial menos aportes o aportaciones yotras fuentes disponibles.

Intereses: Dependen de la tasa de interés y el tiempo. El cálculo de los intereses serealiza sobre el saldo insoluto pendiente de pago del período anterior. Los intereses amor-tizados durante el período de inversión inicial se incluyen en los gastos previos.

Los intereses devengados y acumulados en el período de inversión y que, por los tér-minos y condiciones del préstamo en dicho período no se amorticen, se pueden capitalizar eincluirlos dentro del costo de inversión y considerarlos intereses por pagar en el estadode situación.

Los intereses se muestran con una agregación anual, es decir, si se calculan diario,mensual, trimestral o semestral, se suman, haciéndolos coincidir con un año calendario.

Los financiamientos se presentan en función de su destino. Los más frecuentes sonpara inversión, capital de trabajo y sus incrementos posteriores, entre otros.

En el caso de las inversiones con capital extranjero, la parte cubana que se asocia noafecta los ingresos corrientes de sus presupuestos de ingresos y gastos en divisas para elnegocio que proponen, por lo que se les da prioridad a los financiamientos externos, fun-damentalmente a mediano y a largo plazo.

I. Financiamiento para la inversión y para capital de trabajo:

1. Préstamo: Se considera de forma independiente cada uno de los préstamos quesean necesarios para la inversión, detallándolos por tomas.

2. Tasa de interés anual: Se expresa en porciento.

3. Servicio de deuda anual: Es la sumatoria del valor los gastos financieros corres-pondientes al préstamo y el valor del principal que se consideran en cada año.

4. Gastos Financieros: Lo conforman los intereses que se amortizan en cada año(cronograma de pago) más el pago de comisiones bancarias, seguros u otrosgastos inherentes al préstamo en cuestión.

5. Principal: Refleja el monto del préstamo a pagarse por cada año (programa depago).

II. Servicio de la deuda total:

1. Es la sumatoria de los financiamientos, tanto por inversión como por capital detrabajo y otros.

III. Total, a pagar por concepto de financiamientos en el año.

Tabla.- Financiamientos

UM: Millones de CUP con un

decimal

d) Tabla. - Estado de rendimiento financiero o estado de resultado proyectado

I. Ventas brutas totales: Se especifican por destino: mercado nacional y expor-tación. Representan el valor total de los productos y servicios vendidos a undeterminado precio.

II.Ventas netas: Son los valores que se obtienen al disminuir de las ventas brutastotales, las devoluciones y rebajas en ventas y se le adicionan las subvencionesy los otros ingresos.

III. Gastos variables: Incluye los gastos de materias primas y materiales, desglo-sados por su fuente de obtención, en adquiridos en plaza e importados, los gas-tos de la fuerza de trabajo directa y los servicios públicos (agua, electricidad ycombustible) asociados a la actividad del proyecto.

IV. Gastos fijos:

1. Gastos de distribución y venta: Recogen todos los gastos que se incurren enesta actividad y de ellos se identifican los de fuerza de trabajo que no inclu-yen impuestos y contribuciones.

2. Gastos generales y de administración: Dentro de los cuales están los seguros,los gastos bancarios no inherentes a los préstamos, los materiales de oficina,los gastos de combustible, electricidad, teléfono, agua, entre otros, que incu-rren las administraciones del proyecto. De ellos se identifican los de fuerzade trabajo sin impuestos ni contribuciones.

3. Gastos de mantenimiento: Contemplan los costos de mantenimiento aso-ciados al mantenimiento de instalaciones, tecnología, áreas verdes, muebles yestanterías, entre otros y de ellos se identifican los de fuerza de trabajo, ex-cluyendo impuestos y contribuciones.

4. Otros gastos indirectos o fijos no relacionados con los anteriores: Se detallane identifican de ellos igualmente la fuerza de trabajo sin impuestos ni con-tribuciones.

V. Costos y gastos en operaciones: Es la sumatoria de los gastos fijos y variables.

VI. Utilidades en operaciones: Es el resultado que se obtiene a partir de disminuirde las ventas netas los costos y gastos en operaciones.

VII.Depreciación y amortización: Representa los valores totales de la deprecia-ción de los activos fijos tangibles anuales, según las tasas de depreciación defi-nidas por el Ministerio de Finanzas y Precios en la legislación vigente (en casode aplicarse depreciación acelerada se tendrá autorización expresa de la auto-ridad competente), sumado con la amortización anual de los derechos realesotorgados y los gastos previos. Estos últimos se amortizan en un plazo máximode hasta cinco (5) años.

VIII. Gastos financieros: Lo conforman los intereses que se generan del préstamosolicitado más las comisiones bancarias, seguros u otros gastos que deban ha-cerse inherente al préstamo en cuestión, los datos se muestran con una agre-gación anual, coincidiendo con un año calendario, de 1 ro. de enero al 31 dediciembre.

IX. Honorarios de administración: Es el pago o retribución económica efectua-do a la parte extranjera por la administración del negocio y solo se utilizanen los contratos de administración productiva o de servicios (exclusivo de lainversión extranjera).

X. Gastos totales de producción y servicios: Agrupa a todos los gastos que seincurren en el proyecto, es decir los gastos en operaciones, más los de depre-ciación y amortización, gastos financieros inherentes a créditos recibidos yhonorarios de administración (cuando procedan).

XI. Otros impuestos, tasas y contribuciones (excepto impuesto sobre utilidades):Se presentan desglosados por cada uno de ellos y son los valores que se abonanal fisco, tomando en cuenta la legislación vigente, a partir de la base imponibleque le corresponda.

XII.Utilidades antes de impuestos: Monto que se obtienen al disminuirle a lasventas netas los gastos totales de producción y servicios y los otros impuestos,tasas y contribuciones.

XIII. Impuesto sobre utilidades: Para calcular este valor se aplica el porciento (%)para el impuesto sobre utilidades que establece la legislación vigente.

XIV. Utilidades netas o utilidades después de impuestos: Importe que quedandescontado el impuesto sobre utilidades.

XV. Aporte por el rendimiento de la inversión estatal: Es una obligación aplica-ble a empresas estatales y no se tiene en cuenta para la inversión extranjera.

XVI. Utilidades disponibles: Monto que queda al disminuir de las utilidades netaslas reservas voluntarias que hayan sido creadas y reservas para fondos de esti-mulación.

XVII.Utilidades por distribuir: Son las Utilidades sobre la que se reparten los Di-videndos o Beneficios de los socios o partes, una vez que se hayan descontadolas pérdidas compensadas de períodos anteriores y sumado el pagado de las Utilidades Retenidas (exclusivo para la inversión extranjera).

Tabla.- Estado de Rendimiento Financiero

UM: Millones de CUP con un

decimal

e) Tabla. - Estado de rendimiento financiero o estado de resultado proyectado(solo para la actividad comercial)

I. Ventas brutas totales: Se especifican por destino: mercado nacional y expor-tación. Representan el valor total de los productos y servicios vendidos a undeterminado precio.

II. Ventas netas: Son los valores que se obtienen al deducir de las Ventas Brutas Totales, las devoluciones y rebajas en ventas y el impuesto sobre las ventaspara el comercio minorista.

III. Compra de mercancías para la venta: Valor de las mercancías compradascon destino a la venta e incluye descuentos o recargos comerciales. Se dividenpor el mercado de adquisición, en mercado nacional o mercado externo.

IV. Gastos en compras: Incluye pago a transportistas y gastos propios asociadosa las compras (excepto combustible).

V. Compras totales: Valor de las compras de mercancías para la venta más elgasto en compras.

VI. Compras netas: Es el valor de las compras totales menos descuentos sobre lascompras que se logren en el proceso negociador de las mismas, si procediera.

VII.Total de mercancías: Es el valor de las compras netas sumado el valor de losinventarios iniciales.

VIII. Costo de venta: Representa el valor total de las mercancías una vez deducidoel valor de los inventarios finales.

IX. Otros gastos variables: Incluye el gasto de la fuerza de trabajo directa y losservicios públicos (agua, electricidad y combustible) asociados a la actividadcomercializadora.

X. Total de gastos variables: Es la suma del costo de venta más los otros gastosvariables.

XI. Gastos Fijos:

a) Gastos de distribución y venta: Recogen todos los gastos que se incurren enesta actividad y de ellos se identifican los de fuerza de trabajo que no inclu-yen impuestos y contribuciones.

b) Gastos generales y de administración: Dentro de los cuales están los segu-ros, los gastos bancarios no inherentes a los préstamos, los materiales deoficina, los gastos de combustible, electricidad, teléfono, agua, entre otrosque incurren las administraciones del negocio, de ellos se identifican los defuerza de trabajo sin impuestos ni contribuciones.

c) Gastos de mantenimiento: Representa el monto de los gastos que se requie-ren para dar mantenimiento a instalaciones, áreas verdes, muebles y estante-rías, entre otros y de ellos se identifican los de fuerza de trabajo, excluyendoimpuestos y contribuciones.

d) Otros gastos indirectos o fijos no relacionados con los anteriores: Se detallane identifican de ellos igualmente la fuerza de trabajo sin impuestos ni contri-buciones.

XII. Costos y gastos en operaciones: Es la sumatoria de los gastos fijos y variables.

XIII. Utilidades en operaciones: Es el resultado de la disminución a las ventas netaslos costos y gastos en operaciones.

XIV. Depreciación y amortización: Representa los valores totales de la deprecia-ción de los activos fijos tangibles anuales, según las tasas de depreciación de-finidas por el Ministerio de Finanzas y Precios en la legislación vigente (encaso de aplicarse depreciación acelerada se tendrá autorización expresa de laautoridad competente), sumado con la amortización anual de los derechos rea-les otorgados y los gastos previos. Estos últimos se amortizarán en un plazomáximo de hasta cinco (5) años.

XV. Gastos financieros: Los conforman los intereses generados en el periodo máslas comisiones bancarias, seguros u otros gastos que deban hacerse inherenteal préstamo en cuestión. Los datos se muestran con una agregación anual, esdecir, si se calculan diario, mensual, trimestral o semestral, se suman, coinci-diendo con un año calendario, de 1 ro. de enero al 31 de diciembre.

XVI. Honorarios de administración: Es el pago o retribución económica efectua-do a la parte extranjera por la administración del negocio y solo se utilizan enlos contratos de administración productiva o de servicios (exclusivos para lainversión extranjera).

XVII.Gastos totales de producción y servicios: Son todos los gastos en que seincurren en el proyecto, es decir los gastos en operaciones, más los de depre-ciación y amortización, gastos financieros inherentes a créditos recibidos yhonorarios de administración (donde procedan).

XVIII. Impuestos, tasas y contribuciones (excepto impuesto sobre utilidades): Sepresentan desglosados por cada uno de ellos y son los valores que se abonan alfisco, tomando en cuenta la legislación vigente, a partir de la base imponibleque le corresponde a cada uno.

XIX. Utilidades antes de impuestos: Son los valores que se obtienen al restar a lasventas netas los gastos totales de producción y servicios y los otros impuestos,tasas y contribuciones.

XX. Impuestos sobre utilidades: Su cálculo se realiza a partir de su base impo-nible, según la legislación vigente establecida por el Ministerio de Finanzas y Precios.

XXI. Utilidades netas o utilidades después de impuestos: Es el monto que seobtiene después de descontado el impuesto sobre utilidades.

XXII.Utilidades disponibles: Es el monto que se obtiene después de disminuir delas utilidades netas las reservas voluntarias que hayan sido creadas y reservaspara fondos de estimulación.

XXIII. Utilidades a distribuir: Son los dividendos o beneficios de los socios o partes,una vez que se hayan descontado las pérdidas compensadas de períodos ante-riores y sumado el pago de las utilidades retenidas.

Tabla. Estado de rendimiento financiero solo para la actividad comercial

UM: Millones de

CUP con un

decimal

f) Tabla. - Flujo de caja para la planificación financiera

Muestra las entradas y salidas de caja o efectivo en un período dado. Es la acumulaciónneta de activos líquidos en un período determinado y, por tanto, constituye un indicadorimportante en la liquidez de un proyecto de inversión.

Se clasifican en tres partes:

1) Flujo de caja operacional: Parte del supuesto de considerar como efectivos,los recibidos de la actividad productiva o de servicio y las salidas de todo eldinero que es necesario gastar para llevar a cabo la actividad productiva o deservicio. Incluye los gastos fijos y variables. Permite anticipar los problemasde liquidez.

2) Flujo de caja de inversión: Efectivo recibido considerando los gastos en in-versión de capital que benefician el proyecto futuro.

3) Flujo de caja de financiamiento: Efectivo recibido como resultado de accio-nes financieras, tales como préstamos, emisiones o recompra de acciones.

Tabla Flujo de caja para la planificación financiera:

g) Tabla. - Flujo de caja para el rendimiento de la inversión y el capital social

El flujo de caja para el rendimiento de la inversión es la variación de capital procedentede la diferencia entre las entradas y salidas de efectivos de una inversión.

La evaluación del proyecto puede expresarse de muchas formas: en unidades mone-tarias a través del Valor Actual Neto (VAN), como relación de costo-beneficio, como unporcentaje a través de la Tasa Interna de Retorno (TIR), o como un cálculo de cuánto sepuede tardar en recuperar la inversión, Período de Recuperación (PER). El VAN permitemedir si un proyecto es rentable cuando es mayor que cero, indiferente si es igual a cero yno rentable si es menos que cero. La TIR determina cuál es la tasa de descuento que hacecero el VAN y se expresa en porcentaje, y es la tasa máxima a la que es posible endeudar-se para financiar el proyecto sin incurrir en pérdidas.

Las partidas que intervienen para su cálculo han sido descritas anteriormente, para elcaso de modernización, ampliaciones o remodelaciones, se tiene en cuenta en las salidasel valor actual de los activos fijos existentes.

El flujo de caja para el rendimiento del capital social es aquella cantidad que el proyectogenera en el período de tiempo del ejercicio. Está destinado al pago de sus acreedores y alos propietarios de acciones.

Parte de las mismas entradas y salidas que el flujo anterior, a las que se adicionan elcapital social o propio y el servicio de la deuda y se le deduce la inversión total. Las par-tidas que intervienen han sido descritas anteriormente.

Tabla. - Flujo de caja para el rendimiento de la inversión y el capital social

h) Tabla. - Depreciación y amortizaciones

La depreciación, más que una medida de valuación es un método contable que permitedistribuir de forma equitativa y razonable el costo de un activo fijo durante su vida útil.En los proyectos se utilizan las tasas aprobadas por el Ministerio de Finanzas y Precios,según la legislación vigente (depreciación fiscal), por cada grupo de activo fijo tangible,condicionado a que no se puede exceder de las tasas máximas, sin autorización de la au-toridad competente.

Se utiliza el método de línea recta, que parte de la premisa de que la tasa de deprecia-ción del activo es igual cada año. La amortización muestra la pérdida del valor de los acti-vos o pasivos con el paso del tiempo. El ejercicio parte del supuesto que están implicadossolamente los activos intangibles, para lo cual se considera:

I. Amortización de gastos previos: Cuotas fijas resultantes de dividir el total de gastosprevios entre la cantidad de años en los que se realiza la amortización, condiciona-do a que sean hasta los primeros cinco años de haber iniciado las operaciones.

II. Los derechos reales otorgados: Se comienzan a amortizar en el mismo año que hansido otorgados y por el método de línea recta, descrito anteriormente.

III. Otros activos fijos intangibles: En caso de existir, detallar.

IV. Cuando el ejercicio se realice en un proyecto en funcionamiento se incluyen losAFT y los AFI existentes y sobre ellos se aplica lo anteriormente descrito.

V. Se presenta una proforma de tabla, pero puede utilizarse la que resulte convenientepara el elaborador del estudio, siempre que se utilicen los principios generalmenteaceptados para el cálculo.

Tabla.- Depreciación y amortizaciones

i) Tabla.- Estado de situación

Muestra los activos, los pasivos y el patrimonio neto con que cuenta el proyecto enun momento determinado. En cada año se mantiene equilibrada la ecuación básica de lacontabilidad: activo es igual a pasivo más capital.

- • Para desarrollar el ejercicio, se consideran en los activos lo siguiente:

a) Efectivo en caja, las cuentas por cobrar y los inventarios, se toma el estimadoque ha sido calculado en el capital de trabajo, y el efectivo en banco es el saldoacumulado obtenido en el flujo de caja para la planificación financiera.

b) Los valores de los activos fijos tangibles y los activos fijos intangibles soniguales a los calculados en la “Tabla Depreciaciones y Amortizaciones”, segúncorresponda.

- • Se considera en los pasivos lo siguiente:

a) En los pasivos circulantes se toma el valor que por cada uno de ellos se hayanefectuado su estimación en el capital de trabajo.

b) Se considera en el capital lo siguiente:

c) El capital social pagado, proviene de la diferencia entre el capital autorizado yel capital por pagar.

d) Las reservas se detallan y son acumulativas. Su valor al final del año n es igualal valor total de las mismas en la “Tabla Estado de Rendimiento Financiero o Estado de Resultado Proyectado”.

e) Los dividendos son acumulativos. Su valor al final del año n, es igual al valortotal de los mismos en la citada Tabla.

Análisis de algunas razones financieras:

Es válido señalar que las razones financieras ayudan a enriquecer el análisis financiero,sin embargo, como es conocido, tiene sus limitaciones. Se exponen algunas de las quepudieran utilizarse, la cantidad y selección dependen de los usuarios de la información.Se recomienda al menos analizar:

a) Razón rápida o prueba ácida = - (activos circulantes – inventarios) / pasivocirculante.

b) Razón de endeudamiento = deuda total / activos totales.

c) Capacidad básica para generar utilidades = utilidades antes de impuestos / ac-tivos totales.

I. Razones de liquidez

a) Razón circulante = activos circulantes/pasivos circulantes.

Es la más usada para medir la solvencia a corto plazo e indica el grado en elcual los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos porlos activos que se esperan convertir en efectivo en un período más o menosigual al plazo de vencimiento de las obligaciones. Se expresa en veces.

b) Razón rápida o prueba ácida = (activos circulantes-inventarios)/pasivos cir-culantes.

Expresa la habilidad del proyecto para liquidar sus obligaciones a corto plazo,ya que elimina los inventarios que son los activos circulantes menos líquidos.Se expresa en veces, y deberían ser mayor que 1.

II. Razones de Apalancamiento

a) Razón de endeudamiento = Deuda Total/Activos Totales.

Mide el porcentaje de fondos totales proporcionado por los acreedores. Se ex-presa en porciento, mientras mayor sea, menor posibilidad de buscar créditosexternos tiene el proyecto y más vulnerable es ante sus acreedores.

b) Rotación del interés ganado = Utilidades antes de Impuestos/Cargos porintereses.

Se expresa en veces y mide la disponibilidad que tiene el proyecto para cubrirlos intereses con sus ingresos brutos. Mientras más veces roten, en mejorescondiciones se encuentra el proyecto para obtener fondos adicionales mediantepréstamos.

III. Razones de Inventarios

a. Rotación de inventarios = Ventas / Inventarios.

Para la actividad de comercio sería: rotación de inventarios = costo de venta/inventarios. Se expresan en veces y determina la utilización de los inventa-rios. Los excesos de inventarios son perjudiciales porque inmovilizan recursosfinancieros casi siempre limitados y la escasez de estos también es negativaporque provocan paralizaciones. Para evaluar cuál debe ser una rotación ade-cuada, puede compararse el comportamiento de este indicador en el sector delque se trate el negocio.

b. Rotación de activos fijos = Ventas / Valor neto de los AFT.

Se expresa en veces y mide la rotación de la planta y los equipos. Una bajarotación indica que la empresa no está usando los AFT adecuadamente, lo cualtiene una incidencia directa sobre la utilización de las capacidades instaladas ylas producciones obtenidas.

c. Rotación de activos totales = Ventas / Activos Totales.

Mide la generación de ventas de acuerdo al tamaño de la inversión en activos,muy baja indica subutilización de los activos en los que se han invertido. Semide en veces, para evaluar cuál debe ser una rotación adecuada, puede com-pararse el comportamiento de este indicador en el sector del que se trate elnegocio.

IV. Razones de rentabilidad.

a. Margen de utilidad sobre las ventas = Utilidad después de Impuesto / Ventas.

Se expresa en porciento (%) y determina la utilidad que se obtiene por cadapeso de venta.

b. Capacidad básica para generar utilidades = Utilidades antes de Impuestos/Activos Totales.

Se expresa en porciento (%), y muestra los ingresos en operación de sus activos.

c. Rendimiento sobre los activos totales o rendimiento sobre la inversión (ROI) =(Utilidades después de Impuestos + intereses) / Activos Totales.

Se aconseja añadir los intereses cuando los proyectos a evaluar sean de Servi-cios Públicos o que tengan grandes cantidades de activos fijos financiados porcréditos. Muestra el rendimiento sobre todo capital invertido y se expresa enporciento (%).

d. Rendimiento sobre el capital = Utilidades antes de Impuestos/Capital.

Se expresa en porciento (%) y mide la tasa de rendimiento sobre la inversiónde los accionistas.

Tabla. Estado de situación

UM: Millones de CUP con un

decimal

j) Tabla. - Efecto de la inversión en el balance financiero externo

Se expresa en millones de unidades monetarias y si fuese menor que un millón de pe-sos se expresa en miles de unidades monetarias con un decimal de la moneda patrón decambio (divisas), establecida por el Banco Central de Cuba.

Una parte fundamental de la evaluación económica global de las inversiones es el aná-lisis de los efectos que tiene su ejecución sobre la situación del país en materia de divisas.A su vez, se consideran los efectos totales del proyecto, tanto directos como indirectos.

No se consideran operaciones que constituyan transferencias internas de capital, sinolas provenientes de exportaciones, importaciones, préstamos y reembolsos de préstamosexternos, ya sean a corto, mediano o largo plazo.

Cuando se trata de sustituir importaciones, queda explícito en el estudio su cálculo,el que se hace sobre la base de los valores de las importaciones efectuadas, debidamentecertificadas en cantidades y precios por las empresas importadoras.

I. Determinar el valor referente unitario a utilizar para el cálculo: Es la diferenciaentre el precio de importación (CIF) y el componente de importación del productodentro del costo unitario. Ejemplo: Precio CIF de importación del producto (x) =1,00 USD, en la producción nacional se utilizan 0,40 USD de productos de impor-tación, entonces 1,00 – 0,40 = 0,60 USD (valor referente).

II. Multiplicar el valor referente por las cantidades a producir: El valor resultante esconsiderado como entrada de divisas por sustitución efectiva de importaciones.

Tabla. - Efecto de la inversión en el Balance Financiero Externo

UM: Millones de USD con un

decimal

k) Tabla. - Análisis de sensibilidad

Toma en consideración tres variables:

1. Costo de inversión.

2. Ventas netas.

3. Costos de operación.

Mide la sensibilidad del proyecto con respecto a los principales parámetros que inci-den en la rentabilidad de este, especialmente aquellos de difícil predicción. El análisistiene como objetivo medir el máximo cambio o variación porcentual máxima que podríaexperimentar una variable sin dejar de hacer rentable el proyecto.

Representa la variación de un indicador por un incremento o decrecimiento uno o va-rios factores que intervienen en su cálculo, permitiendo un margen admisible para estas

variaciones. Los indicadores de análisis están en dependencia de las variables críticas decada inversión.

Se realiza suponiendo variaciones en los parámetros iniciales, recalculando nuevamen-te el VAN, la TIR, el período de recuperación y el período de recuperación actualizado.

Tabla. - Análisis de sensibilidad

l) Tabla. - Cronograma directivo de la inversión

Con el objetivo de establecer y controlar el flujo de costos requeridos y el período deejecución de un proyecto, desde el momento que se toma la decisión de invertir hasta elinicio de su explotación, se prepara un cronograma de ejecución lo más objetivo y eficien-te posible. El retraso en alguna de sus etapas permite valorar las consecuencias financierasque ello conlleva.

Esta fase del trabajo comprende diversas etapas que incluyen negociación, contrata-ción, elaboración de proyectos y ejecución de inversiones, construcción y montaje, capa-citación y prueba y puesta en explotación de las capacidades creadas. El objetivo principalde planificar la ejecución del proyecto es determinar las consecuencias financieras de lafase de ejecución, con vistas a garantizar el financiamiento adecuado para el proyectohasta que se inicie su explotación y en caso de no cumplirse se definen las responsabilidades ypenalidades que correspondan.

El cronograma de ejecución como parte del estudio de pre o factibilidad técnico-eco-nómica, se presenta mediante diagrama de barras indicando las fechas de inicio y termi-nación que correspondan a la ejecución de cada etapa, lo cual posibilita medir la duraciónen meses independientemente de otras actividades principales que estén programadas acontinuación. La apertura depende de cada negocio, y en la tabla se muestran las mínimasactividades.

Tabla. Cronograma directivo de la inversión

m) Tabla. - Variaciones del capital de trabajo

El capital de trabajo, también denominado en gestión financiera fondo de maniobra,capital circulante, capital corriente, fondo de rotación o capital de rotación, es la parte delactivo circulante que es financiada con recursos de carácter permanente.

Expresa la capacidad que tiene un proyecto para continuar desarrollando sus activi-dades a corto plazo y que se han de devolver (si fuera necesario) a largo plazo, porqueforman parte de los recursos propios, dicho de otra forma, es la parte del activo corrienteque se comporta como activo no corriente. Significa que mientras mayor sea el capital detrabajo de una empresa, menor riesgo tendrá de ser insolvente.

Se calcula de la siguiente forma:

CT = Activos Corrientes (1) – Pasivos Corrientes (2)

Es importante a la hora de analizar el capital de trabajo, entender la calidad de los ac-tivos y pasivos que componen los circulantes del proyecto, los datos en sí aportan pocovalor, si no llevan implícito un análisis detallado del sector del proyecto y de la calidadde los activos y pasivos.

Para el ejercicio, se parte de supuestos ciclos de rotación o días de coberturas.

- • Efectivo en caja = (Días de cobertura de efectivo / 360) * (costos y gastos en ope-raciones).

- • Cuentas por cobrar = (Condiciones de créditos en días / 360) * Ventas Brutas.

- • Materias primas y materiales = (Días de cobertura / 360) * Costo de Materias Pri-mas y Materiales.

- • Piezas de repuestos = (Días de cobertura / 360) * Gastos de mantenimiento.

- • Producción terminada = (Días de almacenaje / 360) * (costos y gastos en opera-ciones).

- • Cuentas por pagar = (Pagos de acreedores en días / 360) * (materias primas y ma-teriales + servicios públicos).

Para los proyectos en operaciones, se utilizan las partidas reales y se toma el saldoal 31 de diciembre del capital de trabajo del año anterior.

Tabla. - Variaciones del capital de trabajo

n) Tabla. -Consumos fundamentales

Muestra los consumos de las materias primas y materiales para desarrollar actividadfundamental en unidades físicas, precio y monto, desglosadas por su origen de adquisi-ción en importados y nacionales.

En los servicios públicos se reflejan el consumo de agua, electricidad y combustibles,necesarios para la producción o servicios.

También se refleja el valor que por año se estima gastar por concepto de aranceles.

Tabla de consumos fundamentales

ñ) Tabla. - Fuerza de trabajo

Se presenta el desglose por categorías ocupacionales para los trabajadores cubanos yextranjeros, en dependencia de si es personal directo o indirecto.

Para los trabajadores indirectos, se especifican los centros de costos a los que pertenecen,agrupándose en distribución y ventas, administración, mantenimiento y otros.

De los trabajadores se solicitan las cantidades, los pagos por fuerza de trabajo mensual yel monto anual.

Tabla.- Fuerza de Trabajo

o) Tabla. - Resumen económico del Contrato de Asociación Económica Interna-cional a riesgo para la exploración y producción de hidrocarburos

COMPAÑÍA EXTRANJERA (CONTRATISTA):

BLOQUE:

VARIANTE No.

RECUPERACIÓN DEL COSTO (en porciento):

COMPARTICIÓN DE LA PRODUCCION:

p) Tabla. - Costos y gastos del Contrato de Asociación Económica Internacional a Riesgo de Minería

Proyecto: UM: Millones de CUP con un decimal

q) Tabla. - Ingresos

Se detallan los ingresos por surtidos, calidades, precios y destinos, durante todo el períodoque dure el proyecto. A saber: valores de las ventas por surtidos y destinos (multiplicar lasunidades físicas por los precios).

ENERGÍA Y MINAS